Les prix du pétrole glissent aujourd’hui et les inquiétudes concernant la perturbation de la demande.
Shanghai émettant de nouveaux confinements en raison d’une augmentation des cas
de COVID-19, la chute du prix du pétrole pourrait apaiser les
craintes d’inflation sur le marché, au moins temporairement. Mais cela signifie-t-il aussi qu’un ralentissement économique pourrait arriver?
Faisons venir Tony Dwyer, stratège
en chef du marché de Canaccord Genuity, Tony Great, pour vous voir.
Ça fait un moment, vous dites ça.
Les marchés sont comme des chats effrayants.
Je veux dire, ce sont mes mots,
mais ils surestiment certaines peurs à ce stade.
Eh bien, je pense que la plus grande crainte qu’il surestole à ce stade est l’aplatissement de 210 ou l’aplatissement de cinq ans à 30 ans.
Et je comprends pourquoi nous utilisons cela.
C’est parfois très utile, mais
je pense que la chose la plus importante dont nous pourrions parler est pourquoi utilisons-nous la courbe des taux?
Parce qu’il mesure la différence entre ce qu’une banque ou une institution prêteuse obtient son
argent, ce qu’ils doivent payer par rapport à ce qu’ils facturent ou l’investissent à cet écart, c’est combien d’argent ils gagnent.
Donc, la véritable poussée des banques ou des institutions de crédit liquidité.
Depuis février 2020, il y a eu en fait 4,75 billions de dollars investis dans les dépôts des banques commerciales,
donc nous utilisons les trois mois et cinq ans.
La durée moyenne selon l’indice Barclays Aggregate est d’environ 6 ans et demi,
nous mesurons donc ce à quoi les banques obtiennent leur argent.
Ce taux de dépôt trois mois par rapport à ce qu’ils prêtent ou investissent.
Et c’est accentué. La peur est donc définitivement là.
L’Asie semble être un gâchis avec plus de confinements.
L’Europe se dirige vers une récession,
sinon en une à cause d’une guerre terrestre unique en une génération là-bas et les États-Unis sont affectés par des taux plus élevés.
Donc, il est certainement en train de ralentir.
Mais nous ne cherchons pas une récession parce que la courbe des taux qui motive les prêts est toujours très positive.
Tony, c’est Karen. Merci d’être venu.
Faire
vous pensez cela? Dans quelle mesure pensez-vous
la courbe des taux est-elle modifiée?
En fonction de ce que fait la Fed ?
Si nous en voyons 50, disons les deux prochaines réunions, cela
a déjà été pris en compte, n’est-ce pas?
Qu’en penses-tu?
Je pense que c’est juste à ce stade.
Tout le monde parle de tant de hausses de taux.
Karen, quand nous regardons en arrière la seule fois où il y a eu ces divergences, je peux trouver ce genre de divergences dans la courbe des taux 2:10 par rapport à la
courbe des taux à cinq ans sur trois mois, c’était en 1994, quand Alan Greenspan avait tellement peur de l’inflation qu’ils ont augmenté les taux sept fois de suite.
Deux d’entre eux étaient de 50 points de base, puis il y avait un 75.
Ils ont doublé les taux. Le marché a agi.
De même, en ce sens que vous
avez eu une crise de 10% au
début de l’année, beaucoup de saccades vers la fin du premier trimestre se sont redressées
en août, presque à un
nouveau sommet, puis ce contexte économique plus lent l’a frappé à nouveau vers décembre.
Il a donc retesté le bas.
Et puis vous n’avez pas regardé en arrière pendant quatre ans.
Je pense donc que nous sommes dans cet environnement.
Nous l’avons qualifié de tumultueux là-bas.
Il ne fait aucun doute que
l’inflation est élevée, les taux augmentent, les autorités dans
une boîte, peu importe le ralentissement, elles doivent augmenter les taux.
Alors Tony,
c’est Steve bon d’être avec vous, alors
quand vous regardez cela, je me souviens que vous avez dit que peu importe ce que fait votre inversion de taux que vous regardez, cela ne signalait que la récession peut-être
18 à 24 mois plus tard sur le marché augmente généralement d’environ 15%
entre cette date et la récession réelle.
Les récessions sont normales, saines et naturelles.
Vos mots quand vous regardez ce que le président Powell fait en ce moment.
Pensez-vous qu’il est juste?
Étant extrêmement belliciste avec sa rhétorique et où les réductions de bilan vont en fait être une autre hausse de taux de sorte qu’il est en première charge pour que
le marché puisse rattraper son retard et à l’arrière de cela, il va sortir et être beaucoup plus conciliant que sa rhétorique ne le supposerait.
Eh bien, je pense que ce sera finalement le cas, Steve,
parce que les autorités dans une boîte.
Ils ont deux mandats, l’inflation et l’emploi.
Il n’y a pas de monde dans les deux prochains mois où ils s’améliorent en termes d’inflation.
La Fed examine donc ces données.
Rappelez-vous, les données peuvent vous changer et la Fed pourrait changer assez rapidement.
Rappelez-vous qu’il y a 5
mois, pas il y a cinq ans, il
y a cinq mois, la Fed a dit qu’il y aurait un très long décalage entre le moment où ils cesseront d’ajouter au bilan et le moment où ils feront le premier.
Hausse des taux, eh bien, à moins que cela ne signifie 5 minutes qui ont changé
dans cinq mois, il est difficile de dire que
votre scénario, Steve ne se joue pas pour l’instant.
la Fed doit paraître belliciste,
elle doit contrôler les attentes d’inflation qui étaient bien ancrées jusqu’à il y a quelques semaines, quand je trouve intéressant de revenir aux commentaires de Mel et à
ce dont vous parliez plus tôt, le marché semblait presque évaluer dans un commerce de récession parce que le.
Exploiter les domaines qui devraient faire le mieux avec des taux plus élevés a été à la traîne dans les domaines qui font ce qui devrait faire le pire.
Les stocks de Fang. La valorisation Mega cap indique qu’ils s’en sortent mieux.
C’est intéressant si vous regardez l’indice Fang de New York.
Je regardais cela sur Bloomberg aujourd’hui.
Le taux de variation sur 10 jours n’a jamais été aussi élevé sur l’indice Fang,
surperformant le S&P 500. C’est dans un environnement de taux plus élevés.
Cela me dit que les marchés commencent à revenir au
point de Karen, cela commence potentiellement à se transformer en récession.
C’est ce qui se passe dans ce genre de transition de la politique monétaire et de l’activité économique.
Tony, super de te voir,
merci.
Merci Mel, à bientôt les gars
Est-ce qu’un tribunal Mike est-ce le message des marchés à votre avis?
Eh bien, je dirais qu’à tout moment d’incertitude, l’une des choses que vous devriez rechercher est la croissance idiosyncratique.
Vous savez que les noms de la technologie ont représenté cela.
Je ne connais pas nécessairement des noms comme Netflix,
qui fait partie de Fang.
Mais le G là-dedans est définitivement attrayant pour moi.
Vous savez, Alphabet, je ne vois aucune raison pour laquelle les gens ne s’entassent pas là-dedans.
Je veux dire, moi, je pense que c’est toujours en baisse quand j’ai regardé la
clôture d’aujourd’hui, je pense que c’est peut-être 150 points de base sur l’année et Amazon vient de cocher dans le vert mais.
Vous savez pour moi de ces
deux-là, je préférerais beaucoup être un alphabet.
Je veux dire, vous savez si vous vous
dites, qu’est-ce que je veux être dans Adam market multiple?
Qu’en est-il d’une croissance solide et idiosyncratique?
Et c’est ce qu’il représente.
Oui, je suis d’accord là-dessus.
Et moi sur Google. Je pense également que Netflix est un ratio peg de 0,9.
Encore une fois, c’est le prix à la croissance des bénéfices est est-ce que le même prix vraiment que Google il?
C’est en fait particulièrement bon marché et je pense aussi que nous sommes maintenant de retour à une baisse
de 5% de réduction sur tout le temps. Se trouve au milieu d’une hausse agressive de la Fed et je pense que les marchés ont escaladé ce mur d’inquiétude.
Je pense que c’est beaucoup ce qui se passe.
Nous savons tous que notre sentiment remonte à trois semaines.
Nous savons tous que nous avons maintenant augmenté de
12% sur les actions du NASDAQ. La question est
donc que nous obtenons toujours une correction multiple dans un cycle de
serrage, généralement deux tours ou plus.
Nous l’avions certainement obtenu là où nous étions il y a quelques semaines.
Je pense que vous êtes dans un cas et qu’il y a un tableau là-bas.
Je ne sais pas si nous l’avons là-bas, mais
Goldman avait un rapport parlant de l’activité de rachat et encore une fois dans un environnement.
Là où vous en avez, vous connaissez moins d’opportunités de croissance et / ou des entreprises qui sont réellement préoccupées par l’environnement de volatilité qu’elles achètent sur
les actions, dit Goldman. Ils vont racheter 319 milliards d’actions cette année, ce
qui serait un record de tous les temps.