Los precios del petróleo cayeron hoy y las preocupaciones sobre la interrupción de la demanda.
Shanghái, al emitir nuevos confinamientos debido a un aumento en los casos
de COVID-19, la caída del precio del petróleo puede aliviar los temores
de inflación en el mercado, al menos temporalmente. Pero, ¿significa también que podría venir una desaceleración económica?
Vamos a traer a Tony Dwyer,
el estratega jefe de mercado de Canaccord Genuity Tony Great para verte.
Ha pasado un tiempo, dices eso.
Los mercados son como gatos asustadizos.
Quiero decir, esas son mis palabras,
pero están sobreestimando ciertos temores en este momento.
Bueno, creo que el mayor temor de que esté sobreestimando en este momento es el aplanamiento de 210 o el de cinco años a 30 años.
Y entiendo por qué usamos eso.
Es muy útil a veces,
pero creo que lo más importante de lo que podríamos hablar es ¿por qué usamos la curva de rendimiento?
Porque mide la diferencia entre lo que un banco o institución crediticia obtiene su
dinero, lo que tienen que pagar versus lo que cobran o invierten en ese diferencial es cuánto dinero ganan.
Así que el verdadero impulso de la liquidez de los bancos o instituciones crediticias.
Ha venido de depósitos, por lo que desde febrero de 2020 ha habido en realidad 4,75 billones de billones de dólares en depósitos de bancos comerciales,
por lo que estamos utilizando los tres meses y cinco años.
La duración promedio según el Barclays Aggregate Index es de aproximadamente 6 años y medio,
por lo que estamos midiendo a qué están obteniendo su dinero los bancos.
Esa tasa de depósito a tres meses frente a lo que le prestan o invierten.
Y eso está empinado. Así que el miedo definitivamente está ahí.
Asia parece ser un desastre con más confinamientos.
Europa se dirige hacia una recesión,
si no en una debido a una guerra terrestre única en una generación allí y Estados Unidos se está viendo afectado por tasas más altas.
Así que ciertamente se está desacelerando.
Pero no buscamos una recesión porque esa curva de rendimiento que está impulsando los préstamos sigue siendo muy positiva.
Tony, es Karen. Gracias por venir.
Hacer
¿crees eso? ¿Qué tan bien piensas?
se cambia la curva de rendimiento?
¿Dependiendo de lo que haga la Fed?
Si vemos 50 digamos las próximas dos reuniones, esto
ya tiene un precio, ¿no es así?
¿Qué te parece?
Creo que tiene un precio justo en este momento.
Todo el mundo está hablando de tantas subidas de tipos.
Karen, cuando miramos hacia atrás en la única vez que ha habido estas divergencias que puedo encontrar este tipo de divergencias en la curva de rendimiento 2:10 frente a la curva
de rendimiento de tres meses a cinco años fue en 1994 cuando Alan Greenspan tenía tanto miedo de la inflación que subieron las tasas siete veces seguidas.
Dos de ellos fueron 50 puntos básicos y luego hubo un 75.
Duplicaron las tasas. El mercado actuó.
Del mismo modo, en el sentido de
que tuvo una crisis del 10% a
principios de año, una gran cantidad de agitación alrededor del final del primer trimestre se
recuperó en agosto, casi a
un nuevo máximo, y luego ese contexto económico más lento lo golpeó nuevamente hacia diciembre.
Así que volvió a probar la baja.
Y luego no miraste hacia atrás durante cuatro años.
Así que creo que estamos en este entorno.
Lo hemos llamado tumultuoso allí.
No hay duda de que la
inflación es alta, las tasas están subiendo, los federales en
una caja, no importa la desaceleración, tienen que subir las tasas.
Así que Tony,
es bueno que Steve esté contigo,
así que cuando miras esto, solía recordarte diciendo que cualquiera que sea tu inversión de tasas que estés viendo, solo señaló la recesión tal vez de 18
a 24 meses después en el mercado generalmente sube alrededor del
15% entre entonces y la recesión real.
Las recesiones son normales, saludables y naturales.
Sus palabras cuando miran lo que el Presidente Powell está haciendo en este momento.
¿Crees que es justo?
Siendo extremadamente agresivo con su retórica y dónde las reducciones del balance en realidad van a ser otro aumento de tasas para que esté cargando al frente para
que el mercado pueda ponerse al día y el final de esto, saldrá y será mucho más moderado de lo que su retórica supondría.
Bueno, creo que ese va a ser el caso en última
instancia, Steve, porque los federales en una caja.
Tienen dos mandatos, inflación y empleo.
No hay mundo en los próximos meses en el que mejoren en términos de inflación.
Así que la Fed está mirando estos datos.
Recuerde, los datos pueden cambiarlo y la Fed podría cambiar bastante rápido.
Solo recuerde que hace
5 meses, no hace cinco años,
hace cinco meses, la Fed dijo que habrá un retraso muy largo entre cuando dejen de agregar al balance y cuando hagan lo inicial.
Alza de tasas, bueno, a menos que eso signifique 5 minutos que cambiaron dentro
de cinco meses, es difícil decir que tu
escenario, Steve no se desarrolla por ahora.
la Fed tiene que sonar
agresiva, tienen que controlar las expectativas de inflación que estaban bien ancladas hasta hace unas semanas, cuando me parece interesante volver a los comentarios de Mel y
de lo que ustedes estaban hablando antes, el mercado parecía estar casi descontando una operación de recesión porque el.
Aproveche las áreas que deberían hacerlo mejor con tasas más altas que se han quedado rezagadas en las áreas que lo están haciendo peor.
Las acciones de Fang. La valoración de Mega Cap nombra que lo están haciendo mejor.
Es interesante si nos fijamos en el índice New York Fang.
Estaba viendo esto en Bloomberg hoy.
La tasa de cambio de 10 días nunca ha sido más alta en el índice Fang,
superando al S&P 500. Eso es en un entorno de tasas más altas.
Eso me dice que los mercados comienzan a volver al punto
de Karen, está comenzando a cotizar potencialmente en alguna forma de recesión.
Eso es lo que sucede en este tipo de transición de la política monetaria y la actividad económica.
Tony, genial verte,
gracias.
Gracias Mel, nos vemos
¿Puede un tribunal Mike es ese el mensaje de los mercados en su opinión?
Bueno, yo diría que en cualquier punto de incertidumbre una de las cosas que debes buscar es el crecimiento idiosincrásico.
Sabes que los nombres tecnológicos han representado eso.
No sé necesariamente de nombres como Netflix,
que es parte de Fang.
Pero la G allí es definitivamente atractiva para mí.
Ya sabes, Alphabet, no veo ninguna razón por la que la gente no se esté acumulando en eso.
Quiero decir, yo, creo que todavía está abajo cuando miré el cierre de hoy,
creo que está fuera de tal vez 150 puntos básicos en el año y Amazon acaba de marcar en verde pero.
Sabes para mí de esos dos, yo
estaría muy a favor de ser un alfabeto.
Quiero decir, sabes si estás pensando para ti
mismo, ¿qué quiero ser en el mercado múltiple de Adam?
¿Qué tal un crecimiento sólido e idiosincrásico?
Y eso es lo que representa.
Sí, estoy de acuerdo en eso.
Y yo en Google. También creo que Netflix tiene una relación PEG de 0.9.
Una vez más, ese es el precio para el crecimiento de las ganancias, ¿es el mismo precio realmente que Google?
En realidad, es particularmente barato y también creo que ahora hemos vuelto a bajar un 5% de descuento
de todos los tiempos. Se encuentra en medio de una agresiva subida de la Fed y creo que los mercados han escalado ese muro de preocupación.
Creo que es mucho lo que está pasando.
Todos sabemos que nuestro sentimiento fue hace tres semanas.
Todos sabemos que ahora nos hemos movido un 12%
más alto en las acciones de NASDAQ. Así que
la pregunta es, siempre obtenemos una corrección múltiple en un ciclo de
ajuste, típicamente dos vueltas o más.
Ciertamente lo habíamos conseguido desde donde estábamos hace unas semanas.
Creo que estás en un caso y hay un gráfico por ahí.
No sé si lo tenemos por ahí, pero
Goldman tenía un informe que hablaba sobre la actividad de recompra y nuevamente en un entorno.
Donde tienes, conoces menos oportunidades de crecimiento y/o empresas que realmente están preocupadas por el entorno de volatilidad que están comprando sobre acciones,
dice Goldman. Van a recomprar 319 mil millones en acciones este
año, lo que sería un récord histórico.