Die Ölpreise rutschen heute und sorgen sich um Nachfragestörungen.
Shanghai, das aufgrund eines Anstiegs der COVID-19-Fälle neue
Lockdowns verhängt, könnte der Ölpreisrückgang die Inflationsängste am
Markt zumindest vorübergehend lindern. Aber bedeutet das auch, dass eine Konjunkturabschwächung bevorstehen könnte?
Lassen Sie uns Tony
Dwyer, Canaccord Genuity Chef-Marktstratege Tony Great, zu uns holen.
Es ist schon eine Weile her, das sagst du.
Die Märkte sind wie ängstliche Katzen.
Ich meine, das sind meine Worte,
aber sie überschätzen bestimmte Ängste an diesem Punkt.
Nun, ich denke, die größte Befürchtung, dass es zu diesem Zeitpunkt überschätzt wird, ist die Abflachung von 210 oder die fünf Jahre bis 30 Jahre.
Und ich verstehe, warum wir das benutzen.
Es ist manchmal sehr
nützlich, aber ich denke, das Wichtigste, worüber wir sprechen könnten, ist, warum wir die Zinsstrukturkurve verwenden.
Weil es die Differenz zwischen dem, wofür eine Bank oder ein Kreditinstitut sein Geld
bekommt, was sie zahlen müssen, und dem, was sie berechnen oder investieren, misst, ist, wie viel Geld sie verdienen.
Also die wirkliche Stoßrichtung der Banken oder Kreditinstitute Liquidität.
Ist aus Einlagen gekommen, so dass seit Februar 2020 tatsächlich 4,75 Billionen Billionen Dollar in Geschäftsbankeinlagen investiert wurden, also
nutzen wir die drei Monate und fünf Jahre.
Die durchschnittliche Duration nach dem Barclays Aggregate Index beträgt etwa 6 1/2
Jahre, also messen wir, wofür die Banken ihr Geld bekommen.
Dieser Einlagensatz drei Monate im Vergleich zu dem, was sie verleihen oder investieren.
Und das ist steiler geworden. Die Angst ist also definitiv da.
Asien scheint ein Chaos mit mehr Lockdowns zu sein.
Europa steuert auf eine Rezession zu,
wenn nicht sogar auf eine, weil es dort nur einmal in einer Generation einen Bodenkrieg gibt, und die USA sind von höheren Zinsen betroffen.
Es verlangsamt sich also sicherlich.
Aber wir streben keine Rezession an, weil die Zinskurve, die die Kreditvergabe antreibt, immer noch sehr positiv ist.
Tony, es ist Karen. Vielen Dank, dass Sie gekommen sind.
Tun
glaubst du das? Wie gut denkst du?
die Zinsstrukturkurve verändert wird?
Je nachdem, was die Fed tut?
Wenn wir 50, sagen wir, die nächsten beiden Treffen
sehen, ist das bereits eingepreist, nicht wahr?
Was denkst du?
Ich denke, es ist genau an dieser Stelle eingepreist.
Alle reden über so viele Zinserhöhungen.
Karen, wenn wir auf das einzige Mal zurückblicken, als es diese Divergenzen gab, dass ich diese Art von Divergenzen in der 2:10-Renditekurve gegenüber der dreimonatigen fünfjährigen Renditekurve
finden kann, war 1994, als Alan Greenspan so viel Angst vor der Inflation hatte, dass sie die Zinsen sieben Mal in Folge erhöhten.
Zwei von ihnen waren 50 Basispunkte und dann waren es 75.
Sie verdoppelten die Raten. Der Markt hat gehandelt.
In ähnlicher Weise, da Sie zu
Beginn des Jahres eine 10%-Krise hatten,
stieg die Menge Abgehacktheit gegen Ende des ersten Quartals bis in den August
hinein, fast auf ein
neues Hoch, und dann traf dieser langsamere wirtschaftliche Hintergrund es wieder gegen Dezember.
Also testete es das Tief erneut.
Und dann hast du vier Jahre lang nicht zurückgeschaut.
Ich denke, wir befinden uns in diesem Umfeld.
Wir haben es dort turbulent genannt.
Es steht außer Frage, dass die
Inflation hoch ist, die Zinsen steigen, die Feds in einer
Box, egal wie die Verlangsamung ist, sie müssen die Zinsen erhöhen.
Also Tony,
Es ist Steve gut, bei Ihnen
zu sein, also wenn Sie sich das ansehen, erinnerte ich mich daran, dass Sie sagten, dass, was auch immer Ihre Zinsinversion ist, die Sie betrachten, nur die Rezession signalisiert,
vielleicht 18 bis 24 Monate später auf dem Markt bewegt sich normalerweise
etwa 15% zwischen damals und der tatsächlichen Rezession.
Rezessionen sind normal, gesund und natürlich.
Ihre Worte, wenn Sie sich ansehen, was der Vorsitzende Powell gerade tut.
Glaubst du, er ist gerecht?
Er ist extrem restriktiv mit seiner Rhetorik und wo die Bilanzreduzierungen tatsächlich eine weitere Zinserhöhung sein werden, so dass er vorprescht, damit der
Markt aufholen kann und das hintere Ende davon wird er herauskommen und viel gemäßigter sein, als seine Rhetorik annehmen würde.
Nun, ich denke, das wird letztendlich der Fall sein, Steve,
weil die Feds in einer Box sind.
Sie haben zwei Mandate, Inflation und Beschäftigung.
Es gibt in den nächsten Monaten keine Welt, auf der sie in Bezug auf die Inflation besser werden.
Die Fed schaut sich also diese Daten an.
Denken Sie daran, die Daten können Sie ändern und die Fed könnte sich ziemlich schnell ändern.
Denken Sie daran, dass die
Fed vor 5 Monaten, nicht vor fünf Jahren,
vor fünf Monaten sagte, dass es eine sehr lange Verzögerung geben wird zwischen dem Zeitpunkt, zu dem sie aufhören, die Bilanz zu erhöhen, und dem Zeitpunkt, an dem sie die erste tun.
Zinserhöhung, nun, es sei denn, das bedeutet 5 Minuten, die sich in fünf Monaten
geändert haben, ist es schwer zu sagen, dass
Ihr Szenario, Steve, sich vorerst nicht abspielt.
Die Fed muss restriktiv
klingen, sie muss die Inflationserwartungen kontrollieren, die bis vor ein paar Wochen gut verankert waren, als ich interessant finde, auf Mels Kommentare zurückzukommen
und worüber Sie vorhin gesprochen haben, der Markt schien fast in einem Rezessionshandel einzupreisen, weil der.
Tippen Sie auf die Bereiche, die mit höheren Raten am besten abschneiden sollten, hinken in den Bereichen, die dies tun, am schlechtesten ab.
Die Fang-Aktien. Die Mega-Cap-Bewertung benennt, dass sie es besser machen.
Es ist interessant, wenn man sich den New Yorker Fang-Index ansieht.
Ich habe mir das heute auf Bloomberg angesehen.
Die 10-Tage-Veränderungsrate war im Fang-Index nie höher und übertraf den S
& P 500. Das ist in einem Höheren-Rate-Umfeld.
Das sagt mir, dass die Märkte anfangen, zu Karens
Punkt zurückzukehren, es beginnt, möglicherweise eine Form einer Rezession einzupreisen.
Das ist es, was bei dieser Art von Übergang der Geldpolitik und der Wirtschaftstätigkeit geschieht.
Tony, schön dich zu sehen,
danke.
Danke Mel, wir sehen uns
Kann ein Gericht Mike ist das aus Ihrer Sicht die Botschaft der Märkte?
Nun, ich würde sagen, dass an jedem Punkt der Unsicherheit eines der Dinge, nach denen Sie suchen sollten, idiosynkratisches Wachstum ist.
Sie wissen, dass die Tech-Namen das repräsentiert haben.
Ich kenne Namen wie Netflix nicht unbedingt,
was Teil von Fang ist.
Aber das G da drin reizt mich auf jeden Fall.
Weißt du, Alphabet, ich sehe keinen Grund, warum sich die Leute nicht darauf stürzen.
Ich meine, ich, ich denke, das ist immer noch unten, als ich mir den heutigen
Schlusskurs angesehen habe, ich denke, es ist vielleicht 150 Basispunkte auf das Jahr und Amazon hat gerade ins grüne Gekreuzt, aber.
Sie wissen, dass ich von diesen beiden
sehr dafür wäre, ein Alphabet zu sein.
Ich meine, wissen Sie, wenn Sie sich
denken, was möchte ich in Adam Market Multiple sein?
Wie wäre es mit solidem und idiosynkratischem Wachstum?
Und das ist es, was es repräsentiert.
Ja, dem stimme ich zu.
Und ich auf Google. Ich denke auch, dass Netflix ein PEG-Verhältnis von 0,9 hat.
Nochmals, das ist das Preis-Gewinn-Wachstum ist der gleiche Preis wirklich wie Google es?
Es ist eigentlich besonders billig und ich denke auch, dass wir jetzt wieder 5% von der
ganzen Zeit entfernt sind. Liegt mitten in einer aggressiven Zinserhöhung der Fed und ich denke, die Märkte haben diese Mauer der Sorge erklommen.
Ich denke, es ist eine Menge, was vor sich geht.
Wir alle wissen, dass unsere Stimmung vor drei Wochen war.
Wir alle wissen, dass wir uns bei den
NASDAQ-Aktien jetzt um 12 % nach oben bewegt
haben. Die Frage ist also, wir erhalten immer eine mehrfache Korrektur in
einem Straffungszyklus, typischerweise zwei Umdrehungen oder mehr.
Wir hatten das sicherlich bekommen, als wir vor ein paar Wochen waren.
Ich denke, Sie sind in einem Fall und es gibt ein Diagramm da draußen.
Ich weiß nicht, ob wir es da draußen
haben, aber Goldman hatte einen Bericht, der über Rückkaufaktivitäten und wieder in einem Umfeld sprach.
Wo Sie haben, kennen Sie weniger Wachstumschancen und / oder Unternehmen, die sich tatsächlich Sorgen um das Volatilitätsumfeld machen, das sie über
Aktien kaufen, sagt Goldman. Sie werden in diesem Jahr 319
Milliarden Aktien zurückkaufen, was ein Allzeitrekord wäre.